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川大智胜公司半年报:营收快速增长,人工智能和VR产品逐步落地

发布时间:2016-08-11    研究机构:海通证券

营收增长明显。2016年上半年,公司实现营业收入14246.72万元,同比增长72.54%;营业利润1482.51万元,同比下降1.28%;归属于上市公司股东净利润为1353.75万元,同比增长3.07%。营收增长主要是因为执行的合同收入增加所致。营业利润略有下降主要是由于毛利率下降,公司收入按项目进度确认,因各项目毛利不同,导致毛利率在各期具有不均衡性。报告期主要系“信息化及其他产品与服务”所涉及的项目毛利率同比下滑19.77%,导致整体毛利率下降。公司预计2016年全年净利润同比增长50%-120%。

以空管产品为核心的多元产品齐头并进。分产品,(1)航空及空管产品收入4987.68万元,同比增长63.72%,毛利率42.47%,同比减少6.28个百分点;(2)图形图像产品与服务收入2004.03万元,同比增长32.38%,毛利率41.47%,同比减少24.37个百分点;(3)信息化及其他产品与服务收入6400.27万元,同比增长90.66%,毛利率9.73%,同比减少19.77个百分点;(4)智能交通产品与服务收入838.69万元,同比增长149.17%,毛利率30.00%,同比增加8.75个百分点。公司各业务收入增速明显。

传统空管业务持续发力。公司是空管领域的行业龙头,空管产品包括空管自动化系统和仿真模拟系统两大类。公司为民航客机研制的飞行模拟机视景系统已经处于领先水平,满足高等级飞行模拟机集成需求。报告期内,公司购置的一台A320D级飞行模拟机已于6月份在上海民航安装完毕,并通过验收、投入培训服务;另一台飞行模拟机将于2017年在成都投入使用。截至报告日,公司已有三台A320D级飞行模拟机投入培训服务。D级飞行模拟培训服务将推动公司业绩增长。在低空改革和国家军民融合的战略下,空管行业市场规模将稳步提升。

积极布局创新业务。公司在三维人脸照相机和人脸识别系统、VR等创新业务积极布局。(1)高精度三维全脸相机原理样机及应用样机完成,进入工程样机开发阶段。目前最关键的技术指标即对人脸部细节的深度测量精度已达到0.1mm。公司超高精度的三维全脸照相机配合公司开发的三维建模、三维识别软件,可以达到极高的识别(正确率99.50%-99.90%)和极强的防伪能力。(2)新增中高精度三维人脸相机开发,现已突破关键技术,预期半年内能形成体积小、价格低的产品,于2017年初投入市场。(3)基于人工智能技术和三维人像模型库的识别算法开发已全面开展,三种模式的基本软件都已开发成功,正在进行训练、试验和优化。(4)虚拟现实产品开发,如时空飞行器、VR科普教室等也接近完成;虚拟现实新产品中“数字化天象厅”已实现销售。

盈利预测与估值。我们认为,公司在图形图像识别分析领域拥有全面的行业方案体系,以人脸识别、虚拟现实为代表的研发方向将和传统业务形成协同优势,推动公司视频分析产品体系的多样化,打开新的成长空间。我们预计,公司2016-2018年的EPS为0.25/0.39/0.54元,参考同行业可比公司,考虑到公司在人脸识别和虚拟现实领域叠加的稀缺性,享有一定溢价,给予公司2017年动态PE100倍,6个月目标价39.50元/股,维持“买入”评级。

风险提示。三维人脸识别技术应用和VR业务推进低于预期,系统性风险。

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